铁矿石价格补跌,钢材毛利改善。11月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报2006、2081、1879、1930和2488元/吨,月变动分别为-2.40%、-3.20%、-6.20%、-4.80%和-5.30%。成本上,11月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为465、378、403和365元/吨,月变动分别为-5.30%、-12.50%、-12.01%和-13.71%。山西焦炭的本月均价报737元/吨,环比变动-3.28%。分产品来看,螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-209、-189、-447、-347和-443元/吨,较上月分别变动37、21、-24、-39、-1元/吨。从高炉开工率和检修容量来看,11月钢材产量出现下降,但由于下降幅度不及需求,钢材价格继续走低。11月铁矿石价格补跌,下降幅度较大,故钢材毛利出现改善。

制造业继续承压,下游需求不容乐观。11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.6%,较10月下降0.2个百分点,主要原因一是受国内外市场需求不振和生产淡季等影响,生产扩张动力有所减弱;二是近期大宗商品价格持续低位震荡下行,主要原材料购进价格持续回落。PMI位于临界点以下并低水平震荡,表明内外需求依然偏弱,制造业下行压力仍然较大。至11月末社会库存总计926万吨,月降幅-9.3%。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为387、76、232、97和135万吨,月变动幅度分别为-12.6%、-10.6%、-8.3%、-5.8%和-2.2%。根据中钢协数据,11月上旬全国重点企业粗钢日均产量169.28万吨,旬环比变动2.84%;预估全国粗钢日均产量217.04万吨,旬环比变动-1.44%。

钢铁行业基本面恶化,走势背离大盘。上证综指月末收于3445.4,月涨幅1.9%。钢铁指数月末收于2763.13,月环比变动幅度-3.32%,钢铁股票月度走势背离大盘表现了市场对钢铁行业业绩的担忧。

维持“增持”评级。实体经济上,钢铁行业下游需求亮点不多,如汽车产销量受购置税减半激励出现增长外,其余大部分均呈下降态势,侧面说明钢铁企业订单情况依然不容乐观。随着国家层面对新材料越来越重视,石墨烯、高温合金是我们近期一直重点推荐的方向,如重点推荐的方大炭素11月份涨幅超过20%,另外近期复牌的五矿发展、金洲管道因转型升级,也可重点关注。