来源：腾讯财经

【钢铁行业研究报告内容摘要】

主要观点：

2012 年钢铁行业动态概述

现货期货市场钢材价格呈探底波动行情；货币全面放松可能性不大、钢材去库存仍未完成；国际航运市场BDI 指数2012 年创新低后低位反复盘整；天津港进口铁矿石CFR 到岸价振荡回落；行业开始进入冬季，预计重点企业2012 全年难以摆脱亏损局面。

2013 年钢铁行业运行趋势展望

钢铁产能惯性上冲，产能利用率将继续下降；重点钢铁企业继续亏损，小型钢企继续赢利，重点钢铁企业将成为被“捧杀”的企业；兼并重组远未到时机；西北地区钢铁产能增加过快，未来将成为价格竞争的红海；钢铁行业进入“现金为王”时代，新建大项目等于找死。

投资建议：

评级：未来十二个月内，中性。

我们预计，在2013 年中国重点钢铁企业和上市公司仍处于景气越发萧条的行业冬季，不会有大的起色。钢铁行业的真正严冬尚未到来，象造船、机械、汽车等钢铁下游行业的手持订单不足预示着钢材需求的低谷还没有到来。因此，我们继续维持钢铁行业的“中性”评级。

股价长期低于净资产并非是市场的不理性，首先是钢铁企业的资产盈利能力几乎丧失，投资钢铁企业造成了现金可以存银行取得利息的机会损失，其次股价破净是市场对行业、企业未来几年长期处于持续亏损、企业每股净资产处于长期下降过程中的预期。国际市场上，全球最大的钢铁企业Arcelor Mittal 和日本最大的几家钢铁企业的市净率都在0.4-0.5倍市净率左右。中国钢铁企业的低市净率也可以算成“与国际接轨”。钢铁板块在某一天的涨幅第一往往成为市场的反向指标。