来源：长江证券

       报告要点

       本周重点关注:出口贡献的增量需求在2013年逐步减弱在行业产能过剩的背景下,我们将出口理解为行业产量在内需增长相对乏力情况下缓解国内供给压力最主要的途径。在内需低迷、全行业去库存的2012年,国内钢企以低价参与国际竞争的策略取得较为显著的效果,行业全年钢材出口同比增加685万吨,同比增长14.01%,而年初至年底出口均价累计下跌19.59%,同期上海市场热轧月度均价累计跌幅仅为5.90%。

       2013年3月钢材出口528万吨,创2011年以来的单月新高。不过仅同比增长4.97%,与2月同比25.07%的增速相比明显下降。受去年出口基数影响的同时,各种迹象表明,单纯依靠低价竞争的策略也很难继续带来较为显著的出口增量:1、2012年3月以来单月钢材出口量基本在420万吨~520万吨的区间内波动,环比缺乏持续增长的动力;2、去年下半年我国钢材出口频遭双反调查,出口以价换量的空间越来越小;3、当前指望外需强势复苏的可能性也不大;4、从钢铁行业PMI出口订单来看,3月出口订单指数回落至42.4,4月钢材出口面临环比回落的压力。目前还未有明显的迹象表明,内需恢复会出现比弱复苏更糟糕的局面,不过,在出口难以再次提供类似2012年较大增量的情况下,如果2013年重新经历去库存过程,恐怕对行业的伤害更加显著。

       一周基本面动态:钢价弱势震荡,库存季节性下降本周国内钢价小幅上涨,整体呈现弱势震荡格局。主力期货合约涨幅相对较大,并带动期现价差有所回升,3月以来国内钢价持续下跌,但期现价差整体维持平稳,反映出传统旺季使得市场并未出现过分悲观的情绪。在钢价企稳的情况下,本周国内矿石价格综合指数上涨1.25%,其中进口矿上涨3.29%,涨幅相对较大。本周钢材社会库存环比继续下降,其中长材降幅大于板材,不过整体来看今年去库存速度弱于往年,尤其板材库存下降幅度较小,或一定程度反映了当前制造业旺季需求不太理想。

       投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种在连续两周跑赢大盘后,行业指数本周跑输大盘指数,表现也弱于水泥、汽车、机械等其他周期板块。当前来看,季节性需求逐步启动带动行业基本面企稳,但仍缺乏超预期的迹象。因此,我们维持行业继续标配的评级,建议关注攻防兼备的品种,如弹性较大的方大炭素,具备相对业绩保障的新兴铸管;吨钢市值较低的武钢股份等。