来源：民生证券

        产能过剩已成定局,微利低迷期预期将维持10余年
        产能利用率从2006/4-2008/6期间的平均值85.9%降至2008/6-2013/5的75.7%,说明国内钢铁产能早已进入过剩局面。去产能预计延续5-10年。根据行业周期理论,我们预计我国钢铁业将步入10余年的微利经济周期。
       7月钢铁供需触底、成本支撑及去库存近尾声可能形成短期交易性机会
       我们测算的钢铁终端需求从2013年2月至今始终在不断改善之中。经测算,供需指数已触及历史底部区域,预示钢价反弹的必然性。产能利用率同步回升,说明此次供需基本面改善源于需求端改善,可持续性优于限产。2013年2月起钢铁持续去库存,库存周转率(即库存/钢铁终端需求)已达历史均值附近,可支持钢价反弹。此外,机构测算的钢铁行业利润水平也已处于经济危机的水平,企业业绩底部呈现。钢价和矿价开始反弹,流动性短期改善情况中矿价反弹强度大。鉴于夏休将至以及Q3 GDP持续下跌预期,行业复苏是否能够延续至8月份很难判断。
        短期正面政策出台可能形成脉冲行情
       供给控制方面新政府对产能过剩行业去产能尤为重视,前期针对河北违规钢铁产能建设的法制惩罚新闻报道后钢铁板块持续上涨2天左右。需求刺激方面,新型城镇化政策出台、地方政府融资平台试点及市场对房地产企业融资放开的预期都会对基建和房地产建设形成正面影响,进而拉动钢铁需求增长。
        投资建议:无大势所趋时,趋“大事”择股
        1)金洲管道-同步城镇化、直接受益油气管网和特高压电网建设。2)方大特钢-南昌市市占率第一保证业绩、股权激励及钢铁平台整合预期望形成股价安全垫。3)钢研高纳-行业增速确定且壁垒高,并涉及众多朝阳产业:航天航空、核电、燃气轮机;强联动军工事件,2013H2自主航母研造、新机型试飞等热点军工事件频发。
        风险提示1)经济继续疲软,需求萎靡;2)城镇化执行不力。