2017年3月中采钢铁行业 PMI 环比下降0.8个百分点至50.6%，河北省钢铁行业 PMI 为环比回落1.8个百分点至48.4%。生产指数三连升至十个月以来的最高点，仍处扩张区间。新订单指数和新出口订单指数分别回落4.7个百分点和7.1个百分点至 50.6%和 41.6%，产成品库存指数结束五个月的收缩态势重回扩张区间，钢铁原料库存指数延续5个月的升势仍位于荣枯线上方。

　　3月PMI指数小幅回落，4月行业供需格局趋稳

　　2017年3月，钢厂生产创10个月以来新高，需求增速趋缓，库存压力显现。1-2月机械的经济表现超市场预期，基建投资不断落地，后期基建和PPP开工率将提高；3月多地楼市限贷限购调控趋紧，但政策调控存在时滞，且目前未见明显降温，4月终端需求有望继续向好；钢价回调但仍处于高位，钢厂利润依然高企，生产更加积极，预计4月粗钢产量仍维持高位。

　　供给方面，3月份钢铁生产 PMI 环比上升至 52.0%，连续2个月位于荣枯线之上。进入4月份，一方面，两会结束华北地区环保限产解除，钢厂开工率将上升；另一方面，4月起将对湖南等15个省进行环保督察，尤其是对钢铁等污染比较严重的产业进行限产，叠加6月30日的最后期限逼近，多地“地条钢”将加速出清。4月份预计生产指数仍处于扩张区间，但环比或将小幅回落。

　　需求方面，3月份国内新订单指数 50.6%，环比下降 4.7个百分点， 前期工地积极备货，3月旺季部分需求或已提前消化，下游订单增速趋缓；国外新订单指数为41.6%，环比下降7.1个百分点，国内销售利润远高于国外， 叠加反倾销力度不减，钢厂出口意愿明显下降。4月仍为行业传统旺季，地产、 基建投资持续放量，国内钢需仍有支撑，预计4月新订单指数仍位于荣枯线上方。

　　维持行业“买入”评级，建议“标配”钢铁行业

　　4月份基建投资不断放量落地，投资增速将稳中有升；地产方面，多地楼市调控趋紧， 但尚未出现明显降温，地产需求或将趋稳。综合来看，“金三银四”终端需求或将呈现持续向好的态势。供给端，两会结束华北地区环保限产解除，钢厂开工率将提高，但是今年环保超高压，部分钢厂开工率将持续受到压制，4月粗钢产量环比将增加，但是幅度有限；6月30日“大限”将至，多地“地条钢”清除行动持续加速将是缓解供给增加的重要因素，同时地条钢实际产能超市场预期。库存方面，截至2017年3月24日，钢材社会库存达1474万吨，环比下降28万吨，社会库存持续五周下降。原材料价格相对弱势运行，成本支撑力度略有减弱，短期市场已逐步消化政策等消息面的影响。综合来看，需求持续向好、供给产能释放，成本端支撑力度减弱，预计4月份钢价、矿价小幅上涨，涨幅在5%以内，行业盈利环比稳中改善。4月份重点推荐： 新兴铸管（20%）、宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、河钢股份（20%）、首钢股份（20%）。

　　风险提示： 宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。