来源：齐鲁证券 

       主要事件:统计局公布6月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下: 6月国内粗钢产量为6466万吨,同比增长4.6%。日均产量为215.5万吨,较5月份下降0.7万吨,降幅0.3%。1-6月粗钢产量3.8987亿吨,同比增长7.4%; 6月国内生铁产量为5834万吨,同比增长2.9%。1-6月生铁产量3.5754亿吨,同比增长5.7%; 6月国内钢材产量为9084万吨,同比增长10.2%。1-6月钢材产量5.1696亿吨,同比增长7.2%; 6月份出口钢材529万吨,较5月份下降12万吨,与去年同期相比增长1.3%。1-6月累计出口3069万吨,同比增长12.8%; 6月份我国进口钢材108万吨,较5月份下降17万吨,比去年同期下降1.82%。1-6月累计进口683万吨,同比下降1.8%; 6月份我国进口铁矿石6230万吨,较5月份减少626万吨,同比增长6.84%。1至6月份我国累计进口铁矿石38429万吨,同比增长5.1%。
       实际需求偏强:虽然6月钢产量的同比增幅4.6%并不高,但这并不反映需求增速的放缓。今年6月与往年同期的显著差别在于社会库存的变化,我们估算6月日均社会库存去化量可达15-20万吨,而去年同期基本无去化。在考虑库存变化及进出口因素后,6月国内钢铁下游日均耗钢量约在220万吨/日,同比增速约在10%-15%之间。正是由于高强度的绝对需求量,6月库存降幅才如此之快,以至于到月底时市场已出现缺货现象。市场信心大幅回暖驱动产业链各环节扩张采购,中间需求叠加偏强的下游消费导致7月份钢厂订单饱满,预计该月钢厂开工率较高,钢产量有望回升;
       出口持稳:6月份日均钢材出口量叫5月份微增0.18万吨/天,同比增速偏低主要由去年基数原因导致。从微观现象来看,近期钢厂反映钢材出口订单仍旧偏强,虽然北半球在七月迎来夏休季,但预计钢材出口回落幅度有限;
       矿石进口量略减:6月矿石日均进口量环比下降13.5万吨,降幅6%。微观层面了解到,6月海外主流矿山发货正常,未有明显减量,与数据上的差异可能由统计、报关等原因造成;
       未来判断
       淡季库存周期启动:从数据上看,近期下游需求处于季节性环比回落阶段,但回落的幅度十分有限,绝对水平仍然非常可观。这一需求强度足以使产业链库存维持快速下降趋势,在库存周期见底的情况下,原料、成品均出现紧俏现象,市场情绪得以从前期的悲观转向乐观,产业链各环节开始增加订单扩充存货,新一轮库存周期在7月初开始启动。此轮反弹以较强的下游需求为基础,中间环节则提供主要采购增量,而从目前中间环节库存累积情况来看,低存货现象尚未改变,因此中间环节采购仍将活跃,短期原料及成本价格有望维持强势;
       冶炼利润阶段性恢复:7月份钢厂订单较为饱满,多数钢厂出现减量发货行为,预计7月份钢厂开工率有望反弹至高位,当月冶炼利润将有明显恢复。时间跨度则取决于目前偏强的下游需求的持续性。